花旗巨亏对中国股市的传导作用

　　上证综指将跌破5400点，昨天收盘下挫1%，至5443.79点。方正证券称，银行股疲软和资金紧张担忧将继续给大盘带来压力，最近中国人民银行进行大规模的公开市场操作引发了人们对资金紧张的担忧。申银万国证券预计，如果上证综指不能保持在5400点之上，市场将涌现更大的沽压。工商银行(601398.SH)、中国银行(601988.SH)、建设银行(601939.SH)或各跌1%-2%，上述各家银行据称均拥有美国次按贷款业务。昨天深证综指涨0.4%，至1576.50点。

　　对于国开行来说，通过海外并购来实现国际银行梦亦是一条充满不确定的道路。之前，国开行副行长刘克崮曾公开表示，国际化是中国大型银行成长壮大的必由之路。但根据中国法律，国开行并不能对外做股权投资，除非获得国务院的特批。2007年3月14日成立的中非发展基金，首期10亿美元由国家开发银行出资承办。同年7月，国开行又以15亿英镑(合29亿美元)收购巴克莱3.1%的股份，进行了首笔海外金融机构股权投资。以上两笔交易都以国务院的特批方式放行。

　　亦有学者提出国开行应该首先专注于国内业务的发展。中国发展研究基金会副秘书长汤敏认为，国家原来对国开行的定位是支持“两基一支”(基础设施、基础产业、支柱产业)领域建设，而从开行现有业务看，这也是其主要业务领域。改革后的国家开发行，仍然应该坚持开发性金融的本色，着重于开拓国内“瓶颈”领域。汤敏原先在亚洲开发银行工作多年，对高层多次提出关于中国政策性银行改革的建议。

　　截至去年9月份，“两基一支”贷款占国开行全部贷款余额的83%。2007年初，中央金融工作会议对开行的定位是：商业化运作，做中长期贷款业务，自负盈亏、自担风险。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也表示，国开行应该将更多精力放在国内，配合国家宏观调控和长远发展规划。而且，从国开行业务的优势和投资方式选择看，“债权投资也许更合适”，股权投资的风险毕竟要大一些。而且，从国开行未来长远发展着想，应根据自身战略规划作战略投资，而不是追求保值增值为目的的财务投资。

　　从发达国家银行国际化发展的经验教训看，跨境并购真正成功的案例不多，尝试的风险很大，在跨境并购中，不乏失败者。值得注意的是，国开行此次注资花旗是在最后关口止步的。有消息称，上周末，国开行注资花旗方案未获通过。上述分析人士表示，中国银行投资海外，风险控制能力是一个很重要的因素，“在投资前做谨慎调查是非常必要的”。其中一个重要的作法是做压力测试，即对该银行最坏的情况下的风险及损失做一评估。而国开行在如此短的时间内无疑难以对风险做出判断。